Исландия: кто превратил страну в хедж-фонд?
	Подраздел: Cтатьи об Исландии | Исландия
	Страницы: 123

Затем Оддсон запустил программу всесторонних экономических преобразований, предполагавшую снижение налоговых ставок, крупномасштабную приватизацию и скачок в море международных финансов. Он отменил систему государственного регулирования банковского сектора в середине 1990-х гг., а в 2001 году изменил валютную политику страны - сделал обращение кроны свободным (ранее курс валют был привязан к корзине валют, в том числе к доллару). В 2002 году приватизировал банки. Уступив пост премьера в 2004 году, он попробовал себя в качестве министра иностранных дел, а в 2005 году возглавил Центральный банк Исландии.

Политика Оддсона приносила прекрасные плоды - какое-то время. За период с 1995 по 2005 года экономика Исландии демонстрировала рекордные показатели ежегодного роста экономики - более 5%, что гораздо выше аналогичных показателей ее торговых партнеров в Европе. По доходу на душу населения Исландия вышла на пятое место в мире. Страна активно расширяла рыболовецкую отрасль, развивала геотермальную энергетику.

Но главным источником исландского экономического бума были финансы, и, прежде всего, огромный ливередж. Страна стала гигантским хедж-фондом. Ничем и никем не сдерживаемые исландские семьи накопили долгов на 220% выше имевшегося дохода - практически вдвое больше по сравнению с американскими потребителями.

Так что исландцы могут благодарить Оддсона за то, что сделал их нацией еще более расточительной, нежели американцы. Регулирующие органы страны ослабили до предела правила предоставления ипотечных кредитов - финансирование до 90% стоимости собственности осуществлялось в 60% случаев.

Центральный банк сделал максимально привлекательными кредиты в иностранной валюте и для бизнеса, и для потребителей. Поэтапное повышение процентной ставки Центробанком, направленное на сдерживание инфляции, невольно выбросило крону в свободное плавание на международных рынках. Дешевый импорт, в свою очередь, еще больше раздувал потребительский бум.

Власти не препятствовали тому, что исландские предприниматели начали контролировать банковский сектор и использовали национальные банки для построения своих бизнес-империй. Однако настоящее изумление вызывает то, что предприниматели спокойно создавали инвестиционные фонды с огромным кредитным плечом.

Банки стремительно расширялись - процент зарубежных займов достигал 60%, - и инвестиционные фонды продолжали накапливать активы, откусывая куски от различных компаний - от American Airlines до Saks Fifth Avenue - и британских брендов модной одежды. Ни правительство, ни центральный банк не сделали ничего, чтобы усмирить исландских олигархов. Напротив, правительство активно поддерживало кредитную экспансию банков, увеличивая левередж и беря на себя все большие риски.

Некоторые международные организации, в том числе МВФ и Организация экономического сотрудничества и развития, предупреждали о возможных негативных последствиях валютной политики Исландии, которая была неэффективна в борьбе с инфляцией и, по сути, превратила страну в инструмент краткосрочных спекуляций: хедж-фонды и другие игроки финансового рынка брали займы в низкодоходных валютах, например японской иене, и вкладывали в высокодоходную исландскую крону.

В долларовом выражении, стоимость капитала Исландии возросла девятикратно за период с 2003 по 2007 год за счет иностранного спроса. Чаще всего инвестиции были краткосрочными и высокоспекулятивными, но Исландия продолжала их поощрять. В 2005 году правительство выпустило облигации, выраженные в кронах, чтобы в большей степени насытить международный спрос.

Опасная игра

Это была очень опасная игра, и вскоре ситуация стала ухудшаться. В апреле 2006 года рейтинговое агентство Fitch неожиданно для многих понизило рейтинг Исландии, выразив обеспокоенность по поводу стабильности банковского сектора. Инвесторы запаниковали, и фондовый рынок обрушился на 25% всего за несколько дней.

Ныне непопулярные дефолт-свопы по исландским банкам существенно выросли. Банки бросились укреплять свои балансы, Landsbanki и Kaupthing запустили интернет-банки, предоставлявшие привлекательные ставки, особенно для британских и голландских ритейлеров. Центробанк продолжал повышать резервы иностранной валюты, и несмотря на соглашение о свопе со скандинавским Центробанком, заключенное в мае 2008 года, не смог обезопасить кредитные линии банков других регионов мира.

Оддсон отказался комментировать этот материал. В одном из заявлений Центробанка говорится, что международные партнеры отказались помочь "на основании того, что банковская система Исландии слишком большая и соглашения о свопах не имеют смысла".

Страницы: 123